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国际指数提供商明晟公司（MSCI）启动磋商，讨论是否将印度尼西亚从新兴市场（Emerging Markets）类别调整至独立市场（Standalone Market）类别，此举实际上将使该国被排除在全球主要新兴市场和前沿市场指数之外。此后，印尼正加快股票市场改革步伐。目前尚未作出最终决定：磋商将持续至2027年4月30日，MSCI的决定最迟将于6月30日公布。
此举的原因并非印尼的宏观经济指标或上市公司的财务状况，而是市场本身的机制。MSCI指出，印尼股市存在股权结构不透明、涉嫌协同交易以及执法力度不足等问题。该指数提供商认为，这些问题导致投资者难以准确判断真实的自由流通量（即可供自由交易的股份比例），也无法信任市场的定价机制。
印度尼西亚经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托在10月23日的一份声明中强调，明晟公司（MSCI）提出的质疑针对的是市场质量，而非经济基本面。他表示：“核心问题并不在于经济指标或企业自身的基本面，而在于市场交易管理，特别是自由流通股比例。”
印尼政府、金融服务管理局（OJK）和印度尼西亚证券交易所已制定一揽子改革方案。其中的关键举措是将最低自由流通股比例逐步提高至15%。
此外，监管部门正加强股权结构的信息披露：公司须公布持股比例超过1%的股东信息，投资者类型分类也由9类扩充至39类。同时，针对少数股东高度持股的公司，引入了“高股权集中度”（High Shareholding Concentration）专项报告制度。
印尼金融服务管理局（OJK）表示，改革应提升市场流动性、透明度及公司治理质量。该监管机构还承诺加强监管与执法力度——明晟公司（MSCI）正是将这一领域缺乏显著成效列为可能重新评估该国地位的原因之一。
不过，雅加达的时间并不多。明晟公司（MSCI）已明确警告称，如果在磋商过程中未能看到市场治理与运行出现“明显改善的明确迹象”，该公司预计将启动重新分类程序。
投资者的反应显示出风险之大。在MSCI发布公告后，雅加达综合指数（Jakarta Composite）单日暴跌11.6%，创下1998年亚洲金融危机以来的最大跌幅。
如果印度尼西亚被单独列为“独立市场”（standalone），其后果可能远比通常降级为前沿市场更为严重。跟踪新兴市场指数的基金将被迫抛售印尼证券，而前沿市场基金又无法形成相应的补偿性需求。各银行估计，潜在的被动资金流出规模约为30亿至60亿美元，瑞银集团（UBS）则认为主动型基金还可能额外抛售多达150亿美元。
自1989年以来，印度尼西亚一直被明晟（MSCI）归类为新兴市场。若被重新分类，当地企业（包括国有企业）的外部融资成本或将上升，本币也将面临更大压力。接受路透社采访的分析人士指出，在这种情况下，部分国有企业的投资项目可能会被推迟，或需要财政提供更多支持。
在印尼市场的外国投资者中，包括贝莱德（BlackRock）、先锋领航（Vanguard）、摩根资产管理（JPMorgan Asset Management）、安本（abrdn）、景顺（Invesco）和富达（Fidelity）等全球大型资产管理公司，以及养老基金和亚洲机构投资者。仅贝莱德旗下的专业产品iShares MSCI Indonesia ETF，10月份管理的资产规模就约为3.5亿美元。因此，印尼可能被剔除出MSCI指数并非抽象的声誉风险：必须跟踪基准指数结构的指数基金，确实可能被迫抛售印尼证券。
对其他金砖国家而言，印尼的案例充分说明了全球指数基础设施的影响力：即便宏观经济指标并未恶化，对金融市场质量的质疑也足以引发数十亿美元的资本外流。
