Полезна ли кредитная диета от ЕС?

Беспредельное кредитование

После падения коммунизма в 1989–1991 годах потоки кредитных денег хлынули в посткоммунистические страны Центральной, Восточной и Южной Европы (ЦВЮЕ). По мере повышения уровня финансовой либерализации и создания возможностей для вступления ряда стран в Европейский союз объемы доступных кредитов и доля иностранных банков в экономике этих государств увеличивались.

Этим процессам способствовало то, что банки развитых стран гнались за более высокой прибылью, которую можно получить в регионе ЦВЮЕ, и стремились воспользоваться его относительной стабильностью по сравнению с другими регионами – например Латинской Америкой.

В свою очередь страны ЦВЮЕ благодаря трансграничному кредитованию смогли продемонстрировать неплохой экономический рост. Наибольшее «ускорение» с помощью этого фактора получили страны так называемой Вышеградской четверки: Польша, Венгрия, Словакия и Чешская Республика. Они вошли в состав Европейского союза еще в 2004 году и раньше других установили контакты с западноевропейскими банками и небанковскими финансовыми учреждениями. В этих странах иностранным банкам сегодня принадлежит в среднем 75% всех банковских активов.

Другие государства Центральной Европы также проводили либерализацию банковских секторов крайне быстрыми темпами, приветствуя трансграничное движение капитала и присутствие на своих рынках иностранных банков. Этому способствовала их близость к ЕС – в частности к Германии и Австрии. При этом в странах бывшего СССР, расположенных дальше от Брюсселя, либерализация была более скромной, поэтому ограниченным было и кредитование. В России, например, лишь 18% банковских активов принадлежит иностранным собственникам.

Самые стойкие поборники изоляционизма в СНГ сохранили высокие барьеры для вхождения в их финансовые секторы, то есть практически отказались от трансграничного кредитования. Это Туркменистан и в меньшей степени Узбекистан. Однако остальные не избежали финансовой глобализации.

С начала 2000 года по июнь 2008-го (до острой фазы кризиса) совокупные международные платежные требования к банкам возросли на 225%. И даже после сокращения в результате глобального финансового кризиса их объем все равно остается на 181% выше, чем в декабре 2000 года. При этом трансграничное кредитование увеличивалось во всех странах с быстроразвивающимися рынками, став ключевым источником капитала для компаний из государств ЦВЮЕ, которые присоединялись или вели переговоры о присоединении к ЕС (1).

Когда самый тяжелый период глобального кризиса миновал, эта тенденция, очевидно, вернулась, и трансграничное кредитование стало оживать в 2010 году. К этому времени в некоторых странах ЦВЮЕ преобразования шли уже более 20 лет, в результате либерализации финансового сектора доступность кредитов существенно выросла. С июня 2010 года по июнь 2011-го трансграничные платежные требования в странах ЦВЮЕ увеличились на 15% – до 923 млрд долларов. Это оживление помогло экономике региона ЦВЮЕ восстановиться после глубокого падения ВВП во время кризиса. Трансграничные кредиты были одной из движущих сил роста (2).

Европейские бюрократы атакуют

В последнее время оживлению трансграничного кредитования угрожает уже не кризис, находящийся в вялотекущей стадии, а скорее его последствия: планы Западной Европы по изменению норм регулирования. Регулятивные меры, которые медленно, но верно внедряются, изолируют регион ЦВЮЕ от банковского кредитования.

В ноябре 2011 года Национальный банк Австрии (НБА) открыто обратился к банкам с указанием уменьшить участие в кредитовании стран Центральной Европы и перенес на более ранний срок (2013 год) введение требований к минимальному размеру капитала, предус­мотренных соглашением «Базель-III».

Эта директива негативно повлияла на кредитование в регионе. Последние данные Банка международных расчетов показывают, что за «IV квартал 2011 года банки, представляющие данные в БМР, зарегистрировали самое большое уменьшение совокупных трансграничных требований с IV квартала 2008 года».

К IV кварталу 2011 года банки, головные офисы которых расположены в Европе, сократили совокупный объем своих трансграничных активов на 466 млрд долларов (или 2,3%), причем кредитные организации зоны евро уменьшили свои международные активы на 584 млрд долларов (или 4,7%). Сильнее всего ощутили на себе эти последствия страны ЦВЮЕ, для которых II квартал 2012 года стал четвертым подряд кварталом сокращения кредитования: общая сумма кредитов уменьшилась на 11 млрд долларов (или 1,5%). При этом трансграничные требования упали на 575 млрд долларов (или 1,9%).

Трансграничное кредитование четырех круп­нейших стран в ЦВЮЕ снижалось до IV квартала 2012 года. В ближайшие месяцы подобная тенденция затронет даже такие «безопасные убежища», как Польша, считают эксперты IEMS. Недавнее сокращение кредитования уже ударило по этой стране: трансграничные активы упали на 5,1 млрд долларов (или 4,0%). Но больше всех досталось Венгрии: активы упали на 6,9 млрд долларов (или 10%).

Впрочем, эксперт Банка международных расчетов Стефан Авджиев считает, что в резком снижении объемов трансграничного кредитования, которое отчетливо наблюдалось во второй половине 2011 года, основную роль сыграло состояние банковских систем развитых экономик, а не финансовое регулирование. Особенно это было заметно на примере стран «развивающейся Европы»: на них негативно повлияли проблемы банков еврозоны.

«Развивающиеся страны Азии столкнулись с крайне резкой рецессией после краха инвестбанка Lehman Brothers, однако трансграничное кредитование быстро восстановилось и оставалось на хороших уровнях. Это объясняется тем, что азиатские банки находились в лучшем состоянии (по сравнению с европейскими) и не имели проблем с ликвидностью», – поясняет эксперт.

Мало кто сомневается, что дальнейшие шаги регулирующих органов ЕС могут усугубить ситуацию и значительно уменьшить запасы и потоки капитала в странах ЦВЮЕ. Это приведет к замедлению роста, особенно в государствах, которые имеют небольшую местную депозитную базу и рассчитывают на международные банки.

Дорогое регулирование

Проблема в том, что трансграничное кредитование с точки зрения банков сопряжено с некоторыми дополнительными рисками. В частности, трудности возникают при управлении политическим и регулятивным риском, поскольку разные правила регулирования (в особенности финансового сектора), разные требования к отчетности и разные политические условия могут запутать даже самые опытные кредитные организации.

Для банков проще заниматься кредитованием в странах с аналогичной системой регулирования и политическим климатом, хотя политические изменения (переход власти от консервативного к социалистическому правительству) все равно могут иметь драматические последствия.

Риски, связанные с трансграничным кредитованием, обращают на себя повышенное внимание международных органов финансового регулирования. Однако, борясь с рисками, регуляторы борются и с самим кредитованием. Некоторые необдуманные меры, введенные для ослабления риска в одной или нескольких странах, уже влияют на трансграничное кредитование в странах ЦВЮЕ.

Как отметил генеральный директор Raiffeisen Bank International (RBI) Герберт Штепик, «несмотря на весьма ограниченный риск, мы все же вынуждены повышать уровень достаточности капитала, и делать это в то время и с такой скоростью, что руководству компании придется отвлечься от построения бизнеса и помощи экономикам в обеспечении роста после кризиса 2009 года».

«Закручивание гаек», затеянное Европой, усугубляет процесс сокращения ликвидности, который уже ускорился из-за нестабильности, порождаемой Грецией. При этом самые значительные изменения наблюдаются в странах, имеющих самые крупные открытые позиции по отношению к Вене и Парижу, а не к Афинам. То есть Греция кажется уже не такой большой проблемой по сравнению со «стабильной Западной Европой».

Кроме того, огромный недостаток внедря­емого регулирования заключается в отсутствии индивидуального подхода к странам ЦВЮЕ, которые не являются монолитным блоком. Регион нельзя назвать однородным по степени финансового развития или успехам в либерализации банковского сектора.

Эта ситуация отражается в уровне активности иностранных банков в разных странах. Как отмечается в исследовании Raiffeisen Bank, «в регионе есть отдельные быстрорастущие рынки, такие как Россия и Польша, и рынки с довольно устойчивым ростом, такие как Словакия или Чешская Республика, где уровень необслуживаемых кредитов стабилизируется или снижается. С другой стороны, в некоторых банковских секторах кредитование растет медленно, а объем необслуживаемых кредитов по-прежнему увеличивается – как, например, в Венгрии, Румынии, Болгарии или Хорватии».

Меры по ослаблению «системного риска», такие как повышение уровня достаточности капитала, игнорируют различия между странами и могут негативно сказаться на продолжении преобразований в странах ЦВЮЕ, риск в которых оправдан.

Похоже, что в дальнейшем долгосрочные политические маневры вокруг банковского регулирования будут больше всего влиять на трансграничное кредитование в ЦВЮЕ. Эти маневры и будут определять условия предос­тавления кредитов.

Единственный для стран ЦВЮЕ способ уменьшить воздействие этих норм регулирования, принятых в Западной Европе, – не сходить с пути, на который они уже вступили, и продолжать политику, которая и сделала их привлекательными для иностранных банков, уверены эксперты IEMS. То есть необходимо продолжать финансовую либерализацию, с тем чтобы углубить собственные рынки капитала и создать конкуренцию для иностранных банков.

Звездный час России

Сейчас для многих уже становится очевидным, что европейские нормы регулирования были введены в самое неудачное для стран ЦВЮЕ время, и результатом этого может стать непрерывное снижение уровня левереджа крупных компаний, рассчитывающих на внутреннее финансирование, а также мелких фирм, которым приходится обходиться без него.

Хотя в среднесрочной перспективе крупные австрийские, итальянские, скандинавские и бельгийские банки восстановят практику дифференциации рисков и надлежащим образом оценят кредитный риск в различных странах, в долгосрочной перспективе эти банки могут обнаружить, что они лишились своего естественного рынка в странах ЦВЮЕ, предупреждают эксперты IEMS.

Вполне возможно, что в таких странах, как Россия, Польша и Словакия, которые продемонстрировали способность своего банковского сектора к выживанию и даже процветанию, произойдет замещение финансовых услуг.

Если Европа продолжит издавать указы, призванные оградить ее от большинства видов риска, эти нормы могут просто форсировать перераспределение склонности к риску от австрийских и итальянских банков в пользу польских и российских. Таким образом, у славян есть хорошие шансы стать трансграничными кредиторами для своих соседей.